Messari 2022년 크립토 전망 리포트 요약!
본 글에서 말하는 저자는 메사리 리포트를 쓴 라이언 셀키스 (Ryan Selkis) 이며, 이 글은 라이언의 견해를 거의 투영하였습니다.
원문 리포트 링크: Messari Report, <Crypto Theses for 2022>
🎄 매 세션 마지막에 Required Reading 이 링크되어있습니다. 원문 리포트를 읽어보실 때, 목차를 쭉 읽어보시고, 관심 있는 챕터로 간 다음, 깊이 알고 싶다면 해당 링크들을 참고하세요!
전체 목차
1. Top 10 Narratives & Investment Themes
1. The Collapse in Institutional Trust
2022년 경제 전망
Inflation will remain above 5% throughout 2022 (70% confidence), while late year interest rate hikes stall the stock market’s momentum and
hurt growth stocks (60% confidence the S&P dips next year)
That will be good for crypto short-term, but risky in the medium-term,
2. Crypto/Web3 is Inevitable
Web3란? User Owned Econonmy
Chris Dixon calls it “the internet owned by the builders and users, orchestrated with tokens.” Eshita describes the Web1 -> Web2 -> Web3 evolution as Read-Only -> Read-Write -> Read-Write-Own.
1번의 Distrust 에 더해짐
young people are keen to invest in technologies that disrupt (and potentially bankrupt) older generations’ preferred institutions
3. Bridges and Nifties and DAOs
NFT 인프라가 부족하다
Marketplaces, financialization primitives, creator tools, community-oriented business models, and decentralized identity management / reputation management systems are all in their infancy.
4. Decoupling of Cryptos
원래는 코인 하나였다면, 이제는 화폐, fat protocol, DeFi, NFT, 분산 컴퓨팅, P2E ...
investors increasingly look at the actual usage and underlying microeconomics of various
networks and trade around their unique growth drivers.
5. Permanent (Venture) Capital: In, Up and Down, Never Out
크립토로 투자금이 몰리고 있다! 올해 엄청나다!
Nearly 90% of the largest deals in crypto’s history have happened this year, and that’s excluding the Coinbase direct listing. About 75% of the funding was deployed into infrastructure and centralized services
6. How High Can We Fly
비트코인
MVRV가 3 넘어가는 시간이 점점 짧아진다
In 2011, MVRV stayed above 3 for four months. In 2013, it was there for ten weeks. In 2017, three weeks. Earlier this year, it was three days.
또 3 넘을때는 얼마일까? 1억 가즈아!
Hitting a MVRV of 3 again this year would take us to the $100,000-125,000 range. Not bad!
금의 시총 비트가 먹는다 치면 비트 가격 $500,000 bitcoin.
이더리움
시총 뒤집기? 그럴 가능성은 낮아. M0과 FAMGA 시총 비유가 적절하지 않을까?
Layer 1 platforms collectively* flippen bitcoin in much the same way that the FAMGA market caps have overtaken M1
솔라나 et al
넘버 쓰리를 노리는 자들. 솔라나 ($60 billion), Polkadot ($40 billion), and Avalanche ($30 billion), Terra ($16 billion), Polygon ($12 billion), Algorand ($11 billion), or Cosmos ($7 billion)
BD로 앱을 늘리고, 개발자를 꼬셔와야 해
DeFi
디파이 기회는 아직도 무궁무진하다!
Despite DeFi’s monstrous 2020 run, DeFi trades at less than 1% of the global banks’ market cap, which shows how much upside remains long term.
NFT
NF 하고 illiquid 하다 보니 market cap 구하기 어렵지만, 지난 9월에 $14b 라고 DappRadar가 그러던데
cf) LVMH ($375B?), while Su Zhu thinks we’ll see 10% of crypto ($225B today) in NFT market cap
개별 nft보다 크리에이터와 인프라에 더 기회가 있다
speak more to the opportunity for NFT creators and infrastructure builders than it does to the investability of most specific NFT projects.
7. Surviving Winter
레버리지 하지 마세요, 세금 생기자마자 내세요, 숏치지 마세요(꼭대기 타이밍 잡지 마세요)
unwind leverage early, cash out tax obligations when incurred, but for the love of god, do not try to time “the top”
10 year and 10 hour thinking only.
8. Public Options: Coinbase Opens the Floodgates
크립토 IPO와 ETF는 투자자 리턴이 높다기보다, 기관 투자자 진입이나 크립토의 메인스트림화에 도움이 된다
Crypto IPOs and ETFs may be more important for attracting institutions and strengthening crypto’s mainstream narrative than they are for helping retail investors access the returns of the space.
상장하면 무료 intel이 생겨서 좋지. 어차피 CEX가 부모님 세대한테 좋지 내 또래에 좋진 않잖아?
The best part about the new public stocks (COIN and BITO) is the free marketing and insights crypto natives get from their filings.
9. Copy-Trading: WAGMI
폰지와 비슷하다고 해도, fast follower들은 보상을 받기 마련 (SOL 쏘고 나서 투자금 쏟아져 들어오고 실제로 생태계가 번성하고 트윗도 엄청되고 이더와 비교되고...)
사람들이 그렇게 믿기 때문에 실제로 그렇게 된다
“strong BTC, stronger ETH, strongest smallcaps.”
10. Copy-Trading: We Like the Coins
메사리 직원들의 보유 리스트
3. Top 10 Thoughts on Bitcoin
왕은 왕의 자리를 지킨다 : 뒤집히는일은 없다
???: 비트 $30K 절대 안간다
현재 : 비트가 $60K 로 폭락했습니다...
최근 비트코인은 거래저장의 수단 외에 사용처가 없기에 이더리움이 비트코인 왕좌를 뺏을거라는 얘기가 나오지만, 둘은 서로 다른 목적을 위해 만들어졌기에 비교하는것은 의미가 없습니다.
비트코인의 경쟁자는 라이트코인, 도지코인, 지캐시이며 비트코인은 언제나 최고입니다.
멀티체인를 위해 준비해라
우리는 멀티체인의 시대를 살고있습니다. 비트코인은 다른 체인과 호환이 필요하고 다른 체인에서는 비트코인의 가치를 교환가능하게 하기 위해 비트코인을 준비해두었습니다.
비트코인 ETF의 "선물"
ETF에 포함된 총 BTC는 향후 5년 동안 비트코인 공급량의 10% 미만으로 유지될거라 예상합니다.
중국 비트코인 산업의 몰락
몇년동안 중국 채굴자들은 비트코인 해시양의 70%를 차지했습니다.
2021년 비트코인 채굴장이 중국에서 금지됨에 따라 다른 국가들이 비트코인의 채굴을 나눠가지게 되었습니다. 완전히 0이 되었다고 확신은 못하지만 말입니다.
저자는 중국이 내년에 다시 채굴을 허가할거라 보고있습니다.
PoS 는 PoW가 동작하기에 가능하다
PoW 와 PoW는 서로 상충되는 게 아니라 오히려 서로를 보충해줍니다. 근본적으로 다른것이기 때문에 비교되면 안됩니다. - Meltem
"BTC는 돈이고, ETH는 돈이 아니다"라는 논쟁과 마찬가지입니다.
PoW는 네트워크가 중앙집중화 되지 않고 전 세계적으로 공정한 결제 보장을 제공하고 있음을 증명하기 위해 에너지를 소모합니다.
PoS는 비즈니스 유사체로 생각하는 것이 적합합니다. 각 개별 지분 증명 네트워크에는 중앙 집중화, 검열의 위험이 있다는 사실을 기억하세요.
비트코인 로드맵
인터넷 없이 동작하는 비트코인을 만들기 위한 Blockstream 회사가 있습니다. 위성을 통해 비트코인 노드를 돌려보는 등의 엄청난 일들이 벌어지고 있습니다.
라이트닝과 엘살바도르
라이트닝은 달러 지원을 받는 ERC20 와 비교해 가치를 잃은듯해보입니다. 2020년에는 채널의 용량과 노드에 성장이 거의 없었죠. 채널의 용량은 이번 여름에 증가했지만 ERC20 스테이블 코인의 $5T 에 비하면 아주 적은 $200M 의 용량을 가집니다.
하지만 모든 스테이블 코인들과 다른 어떤 암호자산이 "돈"으로써 이루지 못한 것을 비트코인이 올해 해냈습니다. 엘살바도르의 법정 화폐가 된 것입니다. 여전히 DeFi에 비해 적은 수지만 비트코인은 600만명이 사용하는 화폐입니다. 파라과이와 우크라이나 또한 비트코인을 채택하려고 한다는 여론이 있습니다.
저자는 라이트닝을 좋아하지만 270만명의 살바도르인이 $30의 비트코인을 에어드랍 받기 위해 Chivo 지갑을 그들의 폰에다 다운로드받아야한다는 것에 잘 동요당합니다. 트위터의 라이트닝 팁 서비스도 마찬가지구요. 다 선전이라 생각합니다.
무엇보다도 비트코인을 법정화폐로 써서 커피를 살 때 20%의 세금을 뺏기지 않고 싶습니다. 미국의 암호화폐 정책이 얼마나 멍청한지 짜증이 납니다. 하지만 이제는 내 정책을 펼칠때입니다. 다음 내용은 미국의 암호화폐 정책에 대한 내용입니다. 더 알고싶으신 분은 메사리 4번 챕터를 참조하세요!
6. NFTs & Web 3 Plumbing
해당 리포트 한줄 요약 - 웹3에서, 암호화폐와 NFT가 새로운 경제의 디지털 재화고, 디파이가 경제 시스템이며, layer1 네트워크가 기찻길같은 기본 인프라고, DAO가 거버넌스 방법이다
In Web3, cryptocurrencies (Chapter 3) and NFTs (Chapter 6) are the digital goods of the new economy, DeFi (Chapter 7) is the native financial system, Layer 1 networks (Chapter 8) are the rails that power everything, and DAOs (Chapter 9) are how the frontier gets governed.
1. NFTs: Digital Goods on a Global Ledger
NFT가 메타버스 빌딩블록. 빅테크가 너의 아바타를 지워버릴 수 있으면 안돼잖아
If a big part of our future lives are spent living in global, virtual, interconnected worlds (the metaverse), then NFTs are some of the primary building blocks for everything in that world.
새롭게 폭발하는 자산 계층이 될 것이다. 요즘 애들은 진짜 물건보다 NFT를 더 많이 소유하게 될 것
But some early projects will succeed at tremendous scale, and the asset class as a whole will explode over the next decade. NFTs will impact every sector of the economy and kids will own more stuff that “look like NFTs than physical items.” You must understand the impact NFTs will have by 2040 even if you don’t care about them today.
2. A $69 Million Mona Lisa JPEG
모나리자와 비플 Everyday의 유사성
Famous artist
Proof-of-rarity
Novel backstory(크리스티 경매한 최초의 nft)
디지털 아트의 성장 가능성! NFT는 아직 피지컬 아트 시장의 1% 미만이고, 디지털 아트는 전체 NFT(PFP뺀거)의 1/10이다
Physical art is a $1.7 trillion asset class with ~$60 billion of annual sales volume. At the end of Q3, NFT market cap was just $14 billion according to DappRadar. Excluding “profile picture collectibles” (we’ll get into those next section), digital art NFTs have represented less than $2 billion in total sales to date. So NFTs are still less than 1% of the physical art market, and digital art is just one tenth of the total NFT market
윈터에 illiquid 하다보니 더 힘들겠지만, 향후 10년을 보라! 100x다
I predict that the digital art / NFT market crash will eventually be even more nauseating than the 2015 bitcoin bear market (because these are highly illiquid assets by definition), but the 10 year trajectory of the overall market will be the same: 100x+
블루칩 nft를 판별하는거보다 nft인프라에 투자하는게 더 쉽고 수익률도 좋을걸?
3. PFPs: Punks vs. Apes
PFP가 뜰 수 밖에!
imagine you live on the internet. The way the world primarily knows you is not through your face or your clothes—it’s through your digital avatar.
근데 사실 난 PFP 좀 별로야
PFP로 뭘 하는거죠? 기여하는 느낌 안들어
가격 하나로 걸러내는 커뮤니티보다 invite-only, meritocratic groups 이 더 좋아
[ ]2E 가 더 느낌 좋아. 그냥 엑세스 살 수 있으면 소셜 토큰 패러독스에서 자유롭지 못하지
Something about earning acceptance (vs. buying access) is hardwired to make us feel good, and I also think it will help mitigate the worst effects of the social token paradox, which applies to any community NFT or social token.
PFP 에 대한 투자 뷰: 1등 아니면 꼴등이다
Long Punks, Neutral Apes, Short Penguins and everything else. If you’re not first, you’re last. (Unless you’re porting the project to a new blockchain, then you can be first again.)
4. Fan Tokens
NFT Thesis - 인터넷의 일부를 소유할 수 있게 된다
meta NFT thesis: attention is finite, the internet is vast, we’re tribal creatures driven by mimetic desire, and we’re building an insane parallel financial system that may have found a bridge to celebrities and mass retail adoption via crypto-enabled art and collectibles. When you add all of that up, NFTs allow you to “own a piece of the internet.”
크리에이터의 초기 팬덤과 경제적 성공을 나누는 방법? 펜 토큰!
탑샷 v1은 종이 카드, v2가 대퍼렙스, 그럼 v 3 4 ..8 은? 나중에 홀더들은 시즌 저지 디자인에도 참여하는 것 아닌가!
PFP가 비주얼 아티스트에게 좋다면, fan token 은 영화, 음악, 스포츠 등등 나머지 모든 엔터 업계에 좋아!
If digital art and PFPs are good news for visual artists, fan tokens unlock a whole new value stream for the rest of the entertainment industry (film, music, sports in particular).
유니스왑(LA) vs 바이낸스(P2P NFT 마켓플레이스)
LA (Binance?) is probably fine for catering to users who only want access to the most famous acts. But if your interests lie outside of the top 100, you’re likely to be better served as a fan by the peer-to-peer marketplace of NFTs
크리에이터 이코노미의 폭발적 성장에 NFT가 기름을 끼얹는다!
팬토큰 -> IPersonO, ISA 자연스러운 흐름. 똘똘한 애들 대학 그만두고 웹3에서 일할 것
It might be a short hop from “fan tokens” to “initial person offerings” or “income sharing agreements” which are controversial, but probably inevitable.
5. Axie Infinity & the Play-to-Earn Revolution
게임 산업이 영화+음악 산업 합친거보다 큰 이유 인터넷의 새 미디엄(스트리밍)과 bm(프리미엄과 아이템 마켓플레이스)을 잘 이용함. 그랬는데 크립토 게이밍의 미친 수익창출력을 못본척 할 순 없다!!
One reason the gaming industry has been so dominant in the entertainment industry (bigger than the movie and music industry combined) has to do with its early embrace of the internet’s new mediums (streaming)and business models (freemium and virtual goods marketplaces). It would be ironic if those same studios missed crypto, especially since the pace of growth and revenue generation in crypto gaming isn’t theoretical anymore. It’s mind-melting.
기존 게임 업계 반발 엄청나다. 디코가 nft 인테그레이션 말만 해도 난리나서 취소함
하지만 내년에 대형 게임사 다 이 신 들어올것. 웹3게임 m&a 통해서. 10년짜리 트렌드(와 nft craze)를 놓치기 너무 아까울걸? talent war 도 있고
As crypto gaming is having its moment, there’s an innovators’ dilemma playing out at the incumbent gamemakers. Steam has banned crypto. Epic Games Store will tentatively welcome games that “make use of blockchain tech,” provided they “follow the relevant laws, disclose their terms, and are age-rated by an appropriate group.” But even the most enthusiastic incumbents are unlikely to face a seamless Web3 integration. We saw how quick and extreme the backlash might be from anti-crypto users when Discord even teased an NFT integration.
6. Looted: Composable NFTs
루트란 무엇인가?
introduction of a new “composable” NFT primitive for digital gamers,
디지털 굿즈에 돈 쏠리는거 보면, 이런거 같아
wealth transfer from ETH investors and punters to creators and “decentralized gaming” studios
루트를 기반으로 만들어진 검이 여러 게임에서 다 호환 가능할까? 아마도! 근데 왜 굳이 그런걸 사지, 루트 사면 다들 거기에 기반해서 아이템을 만드는데?
Ember Sword going to be compatible in every other game? Perhaps, but why pay for the sword in the first place if you can buy the Loot sword, and every single gamemaker builds an abstraction that honors and recognizes the value of that item.
루트 살 기회 놓친 크립토 사람들이 이 프로젝트의 가치를 인정하지 않으려고 하는 것 같아. 그치만 루트 기반 P2E 게임은 더 공정하게 팔지 않을까!
People who were three weeks late to Loot, but relatively early otherwise to the world of crypto gaming seem unlikely to honor or value a single project’s word list drop to a bunch of hoarder VCs. I’m fairly certain there will be a superior play-to-earn version of Loot that employs a meritocratic, cross-game fair launch of goods
크립토 트위터리안이 아니라 게이밍 인플루언서가 그 게임에 대한 쓰레드 쓸 때, 루트의 후계자를 알 수 있을 것
you’ll find Loot’s successor when gamer influencers write threads on the project, not the breathless crypto twitter speculators.
7. NFT Financialization
Punk $FLOOR 토큰 사실 플로어 아님(그리고 플로어에 아무 비딩 없을 수 있잖아!) 중간 레인지를 타겟 사실 Floor 대비 20%정도 프리미엄이 붙어있어
The Punk FLOOR token, on the other hand, seems like the better approach. It’s a bit of a misnomer - the token aims to track the price of a mid-range punk by aggregating and fractionalizing ownership of 104 punks of varying rarity.
nft fractionalize 하는거 리얼 월드에도 사례가 있어. time share 같은거
I’ll admit I had trouble wrapping my head around how NFTs which are not 1:1 mints could still fractionalize their ownership effectively. But there are multiple real world analogs: timeshares, and subletting in real estate, Rent The Runway in fashion, personal seat licenses in sports, etc
8. OpenSea & Friends
크립토 규제 늘어날수록 오픈시는 개이득, 아무리 폭발적으로 성장해도 칼을 들이대지 않아
In that way, the SEC’s hostile crypto regulations could be OpenSea’s strongest tailwind,
9. The Cryptoverse
로블록스와 디센트럴랜드가 몇일 차이로 큰 이벤트를 열었다. 하나는 produced(어디 유명 프로듀서), 하나는 creative (80 아티스트가 준비함) 근데 디센트럴랜드는 참여자끼리 직접 경제 활동 가능해! govern도 대기업이 하는게 아니고 DAO로 직접 함
10. I Said Metaverse, Not Meta
$10b /year 투자는 메타버스에 필요한 기술 발전 당겨올 것. 메타는 자기 bm (광고) 위험에 빠뜨리지 않고 digital-first product lines (Oculus, Whatsapp, and Messenger)로 실험해 볼 수 있어
Meta could brute force the path for hardware, graphics software, and mobile bandwidth to the point the metaverse becomes truly immersive.
메타가 조금이라도 허튼짓 하면 망한다는거 그들이 잘 알듯. 그리고 잘 아는듯 하다
The company’s success will hinge on its sincerity, and that should be its preferred path
11. Non-Fungible Credentials
NFT로 학위 만들면 좋은 점: composability
단순히 0 과 1로 학위 땄는지 말해주는게 아니라, 훨씬 더 정교한 질문&답 조합으로 NFT 발급 가능
그러면 그게 또 바로 내 이력서같은게 될 수 있어
“Did you complete this degree?” becomes “Did you complete this question? Did you complete the 100 questions to pass this course? Did you complete the 20 courses necessary to attain this degree?” That’s 2,000 discrete NFTs for one diploma, and the top 500 might determine your “major.”
real world 의 id 가져오는 장치가 nft
NFTs will also be the technical backbone that ports your real world credentials and identifiers to the new world.
12. Namespaces & Data Sharing
non-fungible id 의 또다른 building block: DNS와 데이터 마켓플레이스(OCEAN)
웹3는 기존 웹보다 참여자들도 많으니까 기존 market cap 의 몇 배 짜리 규모 data utilization 도 더 잘 될 것 -> 광고 (오션 모델)
Clear identifiers will also make it possible for people and their devices to extract value from their data.
13. DeSo Lotteries
PFP + .eth identifier + data composability + data MKT w/ai pricing model -> DeSo
DeSo의 힘: 좋아요 많이 받으면 바로 수익화 가능
reward any user that “goes viral” financially.
Decentralized Social($DESO) 라는 곳 투자 많이 받았는데, 나는 글쎄..
Decentralized Social raised $200 million from a16z after raking in a small fortune in sales from its “Clout” (rebranded to $DESO) token, and is paying that forward with a $50 million fund of its own to spark community development, but the UX is clunky and I doubt “pay to tweet” is a sensible model.
14. The Physically Decentralized (Permanent) Web
탈중앙화 스토리지 에그리게이터들이 뜨면서, 인터페이스, 최적화, 서비스화를 하며 새로운 고객들도 들어오고 그럴 것이야
the rise of Decentralized Storage Aggregators like Filebase and Pinata, which provide the interfaces, optimizations, and service layer needed to offer custom storage solutions to new customers. (CeDeWeb3?)*
15. Physical Network Scaling
헬륨 했제?
Helium is one of the strongest performers (+3,000%) within the Web3 sector year-to-date
주로 미국과 유럽에 집중
커뮤니티(DAO인듯?) 에서 승인한 핫스팟 기기가 몇 개 있는데, 그중에 하나 골라서 설치하면 됨. 한국꺼도 있음!
헬륨과 비슷한 프로젝트들
Other hardware networks like Andrena and Althea (pre-tokens!) are tackling the internet service provider layer by enabling communities to set up hotspots and antennas that bring internet access to nearby towns.
8. ETH, Layers, and Bridges
이더리움 3분기 어닝 리포트
The State of Ethereum | Q3 2021
Here’s How EIP-1559 Changes the Economics of Ethereum
https://thedefiant.io/eip-1559-economics/
London Hard Fork on Ethereum Now Live
https://decrypt.co/77746/london-hard-fork-ethereum-live
Bankless에서 낸 이더리움 어닝 리포트의 주요 내용을 요약드립니다.
디파이에는 대부분의 은행보다 더 많은 돈이 잠겨있고,
EIP-1559 로 인해 13억 달러 이상의 이더가 소각되었습니다.
레이어2 는 계속 발전하고 있습니다.
이더리움의 PoS로의 전환이 거의 막바지입니다. 이더 홀더들에게 기쁜 소식이죠. PoS는 환경과 마이닝 이슈를 해결할 것이라 보고있습니다.
이더리움은 EIP-1559 업데이트로 수수료 소각을 시작하였고 반분기에 13억 달러 이상이 소각되었습니다. 이로써 사람들은 ETH 가치가 상승될 것이라 기대할 수 있게 되었습니다.
하지만 많은 레이어2 (7월 옵티미즘, 8월 아비트리움) 프로젝트들이 런칭되어 온체인 용량이 늘어났음에도 불구하고 NFT 붐으로 이더리움 네트워크는 한계에 다다랐습니다.
현재(리포트를 쓰는 당시) Optimism(Uniswap 및 Synthetix)에 3억 3000만 달러, Arbitrum(UNI, SUSHI, Reddit)에 27억 달러, Polygon(Aave, Polymarket, Decentraland)에 51억 달러를 보유하고 있습니다. StarkWare에 구축된 dYdX의 zk-rollup(약 10억 달러)를 빼고도 이정도입니다.
1559: Miners and MEVers
EIP-1559는 12.5% "base fee shift"을 구현하여 이더리움 거래 수수료 시장을 안정화시켰습니다. 어떻게 변동성을 줄일 수 있었을까요?
원래 마이너가 벌어들이던 수입원은 세가지로 요약됩니다.
블록당 채굴시 받는 보상
유저로부터 받은 수수료
MEV → 보통은 멤풀에서 경쟁적으로 입찰을 하는 아비트리지봇들에게 맡김
여기서 EIP 1159에 의해 2번 수입원이 거의 없어지게 된 것입니다.
MEV는 올해 초에 비해 네트워크 사용량이 80%이상 감소하였다고 합니다. 이것도 EIP 1559가 끼친 영향일까요?
일단 많은 트랜잭션들의 priorityFee는 1~2 gwei 로 설정됩니다.
마이너들은 priorityFee가 같은 트랜잭션끼리 그룹핑하는 경향이 있습니다.
프론트, 백러너가 자신의 거래를 원하는 포지션에 넣기위해 마이너에게 가스비를 얼마만큼 지불해야할까요? gwei 를 많이 사용하면 배치 맨앞이 되고, gwei를 적게 사용하면 뒷쪽에 갑니다. 근데 너무 적게 사용하면 아예 포함이 되지 않습니다.
PGA : 차익거래 기회를 잡기 위해 경쟁적으로 MEV봇들이 수수료를 올리는 경쟁 입찰 행태
그러면 PGA 에서 EIP 1559는 수수료를 안정화시켜서 MEV를 어렵게 한 것 일까요?
마이너가 트랜잭션을 그룹핑하는 방법에 달렸습니다. 원래는 가스 가격순이었지만 가스 가격이 같다면? 선착순이거나 랜덤이거나 하겠죠. 만약 선착순이라면, MEV 전쟁은 네트워크 전쟁으로 바뀌기만 할뿐입니다. 결국 마이너가 블록내의 트랜잭션 순서를 투명하게 공개해야 유저에게 도움이 될 것입니다.
The merge & 유동성 스테이킹
The merge=PoS로 전환이 스테이킹 시장의 판도를 바꿀 것이고 JP 모건은 2025년에 연 $40B 의 시장이 될 것이라 예측했습니다. 현재는 $10B 정도가 디파이 시장에 있기에 50 배 이상 더 커야합니다.
근데 이 전환은 기회비용의 문제입니다. 네트워크 벨리데이션에 참여하기 위해 자산을 잠궈야하기 때문입니다. 그래서 스테이킹한 자산을 유동화 시키는 프로토콜이 등장하고 있습니다.현재 Lido 나 Anchor가 이더리움과 테라 스테이킹에 가장 많이 참여하고있습니다.
스테이킹을 통해 리워드를 얻을 수 있지만 강세장이 항상 지속되지는 않기에 청산 위험을 염두에 두셔야합니다.
EVM or Non-EVM
저자는 멀티체인의 시대에서 EVM이 하나의 표준이 될 것이라 생각하고, 뒤에 이어지는 섹션 솔라나-코스모스-폴카닷-테라를 통해 어떤 체인이 또 하나의 표준이 될 지 살펴보고 있습니다. 테크 플랫폼은 초기에는 시장에 많은 아이디어들이 나왔지만 후에는 그것들이 하나의 표준에 맞춰졌습니다. 지금까지 플랫폼 시장이 그랬던 것처럼 스마트컨트랙트 시장도 그렇게 될 것이라 예상합니다.
물론 아닐 수도 있지만, 후에 개발자들은 2~3위 밖의 체인들을 위해 일하기 싫어할 것입니다. 진짜 기술적으로 어플리케이션에 꼭 맞는 체인이 아니라면요. 예를 들어 이더리움에서 중앙 지정가 오더북을 만들 수 없기에 Serum의 DEX는 솔라나에서 동작합니다. 새로 시작하는 회사들은 안전한 이더리움 위에 앱을 올릴 것이냐, 위험을 무릎쓰고 새로운 시장에다 정착할 것이냐 하는 갈림길에 마주할 것입니다.
레이어1의 상대적 벨류에이션
이더리움은 확장성 트릴레마 문제 중 확장성을 어느정도 포기하고 보안과 탈중앙화를 중요시하는 롤업 중심의 미래를 그리고 있습니다. 폴카닷과 코스모스도 비슷한 모델을 가집니다. 그러나 솔라나는 탈중앙화를 포기하고 속도를 취하고 있습니다.
저자는 이더리움을 믿었지만 생각보다 시장이 탈중앙성을 중요하게 생각하지 않기에, non-EVM인 다른 레이어1 들도 가능성이 있지 않을까 생각이 바뀌었다고 합니다. 현재 레이어1 시장 중 60%를 점유하고 있지만 내년에는 반절이하로 떨어질거라 예상합니다. 그리고 레이어2 토큰들이 성장을 주도할 것이라 주장합니다.
현재 크립토 이코노미에 레이어1 여러 플랫폼이 시장을 지배하는 것은 세계에 5개의 테크 회사들 (Apple, Amazon, Microsoft, Google, Facebook)이 $1+ trillion를 보유하고 있다는 사실과 비슷합니다.
끝나지 않는 솔라나 섬머
2021년은 솔라나의 여름으로 뜨거웠습니다. 이더리움에 도전장을 던진 솔라나 체인은 무엇보다 빠른 속도가 장점입니다. 솔라나는 EVM에서 벗어나 모든걸 자신의 베이스 체인으로 맞추고자 노력하고있습니다.
레딧의 공동설립자가 $100M 을 솔라나의 SNS 에 투자했고 FTX 는 게임 관련에 $100M을 투자했습니다. 솔라나는 현재 브라우저 지갑인 Phantom 과 크립토게임, NFT 등 다방면에서 아주 우세한 점유율을 보이고 있습니다.
솔라나는 2년이 되지 않는 시간동안 $65B 이상의 시가 총액을 축적했습니다. 솔라나가 17시간동안 멈췄던 사건 등은 피할 수 없고 네트워크가 수명 주기 초기에 치명적인 버그를 발견하는 것은 당연한 일입니다.
이 저자는 솔라나에 대해 아주 믿음이 강했습니다. 솔라나는 향후 2년내에 수천만 사용자를 끌것이며 샤딩과 롤업등이 2년내에 제대로 동작하지 않을거라 주장했습니다.
폴카닷의 느리지만 꾸준한 행보
폴카닷은 이더리움 공동창업자 개빈우드에 의해 만들어졌고 그때문에 이더리움2.0과 가장 유사합니다. 이더리움2.0이 샤딩과 롤업을 통해 확장성을 추구한 것처럼 폴카닷은 레이어0, 즉 릴레이체인을 구축해 현재 100개의 파라체인, 레이어1를 이어주는 브릿지 역할을 합니다. 최근 파라체인 옥션을 시작했습니다. 솔라나팀에 비해 느리지만 꾸준한 행보는 관심을 가지고 지켜볼만 합니다.
코스모스와 IBC
코스모스는 블록체인를 최초로 모듈화시켰습니다.
Erik Voorhees 는 2021년을 다음과 같이 4가지로 정리했습니다.
Ethereum Q1: defi, 분산형이지만 다소 느리고 매우 비쌉니다. BSC Q2: defi, 분산화되지 않았지만 상당히 빠르고 저렴 Solana Q3: defi, 다소 분산된, 매우 빠르고 저렴 Cosmos/IBC Q4: defi, 탈중앙화, 빠르고 저렴
"이더리움이 메인프레임 컴퓨터라면, 코스모스는 개별 서버를 네트워킹하는 프로토콜이다" - 패러다임의 Charlie Noyes
"모든 어플리케이션이 하나의 글로벌 컴퓨터에 모여있는 것보다는 멀티체인 미래가 더 말이 될 것이다" - 도권
테라포밍 루나
Terra의 애플리케이션 생태계는 올해 폭발적으로 성장했습니다. 한국 결제 앱 Chai와의 파트너십을 통해 Terra의 사용자 수는 230만 명에 달했습니다. Terra의 알고리즘 스테이블 코인 UST는 첫 해에 $7.2B 로 증가했으며 곧 시가 총액에서 Maker's Dai를 추월할지도 모릅니다. 합성 주식 애플리케이션 Mirror는 고정 가치가 $1.5B 달러로 Synthetix의 $2.1B 달러에 약간 못 미치는 수준입니다.
흥행에도 불구하고 SEC와 권도형 대표의 싸움에서 LUNA의 가격이 급격하게 떨어질때 부도의 가능성을 열어둬야합니다. 콜럼버스5 업데이트, 웜홀 버전2를 이뤄내 위험요인이 있더라도 회복력이 좋을것이라 기대할 수 있습니다.
남은 레이어1 중에서 볼만한 것
사실 최고인 걸 하나만 꼽을 수는 없었다고 합니다. 일단 에이다는 시총 10위에도 불구하고 주변에서 아무도 추천하지 않았습니다. 아발란체에 대해 기대를 하고 있고 그에 대한 리포트를 곧 낼 것이라 합니다. 알고랜드도 최근 움직임이 있었고 팬텀은 난센의 지원을 받게되었습니다. 니어는 EVM 호환성이 있는 오로라 사이드체인을 통해 공격적으로 인센티브를 부여하고있습니다. 더 깊게 알고싶다면 메사리의 리포트를 참조하세요!
폴리곤
레이어2의 확장성 솔루션외에도 블록체인을 확장시키는 7가지 방법이 있습니다. 레이어 1 최적화, 레이어0 상호운용성, 페이먼트 채널, 사이드체인, 플라즈마, 옵티미스틱 롤업, zk 롤업입니다.
폴리곤은 각각의 벨리데이터 셋이 존재하기에 롤업은 아니고 폴리곤 벨리데이터들이 주기적으로 이더리움에다 체인의 상태를 기록하기 때문에 사이드체인 또한 아닙니다. 우리는 그걸 commit chain이라고 부르기로 했습니다.
폴리곤 활성화 주소의 수가 이더리움보다 많다는 사실은 이더리움 생태계의 가장 중요한 부분이 스케일링이라는 것을 뒷받침합니다. NFT와 게임 트랜잭션들을 처리하는 폴리곤이 없었더라면 이번 여름에 솔라나로의 마이그레이션이 급격하게 일어났을 것입니다. 폴리곤은 이제 최초인 메틱 사이드체인과 플라즈마 솔루션보다 더 많습니다.
폴리곤 다양한 확장 솔루션과 보완적인 도구로 새로운 영역에 도전했습니다. Polygon SDK(롤업 또는 독립 체인 역할을 할 수 있는 새로운 블록체인 출시를 위한 프레임워크)와 Avail(Polygon SDK 체인을 위한 데이터 가용성 솔루션)을 도입했습니다. 또한 폴리곤 생태계를 위한 장기적인 스케일링 솔루션으로 ZK 기술에 집중하기 위해 집중적인 노력을 기울였습니다. 8월에 Hermez와의 병합과 ZK 기술에 투자하기 위한 10억 달러 전략 기금을 발표했으며 EVM호환이 지원되는 STARK 기반 롤업 "Miden"을 공개했습니다.
길게보면, 모든 크립토는 영지식 크립토로 모일 것입니다.
옵티미스틱 롤업
낙관적 롤업은 "낙관적으로" 롤업 블록체인의 모든 트랜잭션이 기본적으로 유효하다고 가정합니다. 레이어1에서 거래 확인에 일정 도전 기간이 적용되는 무고죄 입증을 사용합니다. L1과 L2 트랜잭션 사이에 약간의 대기 시간이 필요하지만 EVM 호환이 가능합니다. 이더리움 레이어1에서 만든 기존 Solidity 계약을 Optimistic 레이어2에서 즉시 실행할 수 있도록 합니다.
향후 1년 이내에 온체인 EVM 거래량의 80% 이상이 레이어2로 이동할 것입니다. 다른 레이어 1이 계속해서 시장 점유율을 확보함에 따라 시간이 핵심입니다. 연초에 이더리움 점유율은 98%이었지만 66%로 떨어졌습니다.
ZK 롤업
비탈릭은 장기적으로 봤을때 zk 롤업이 이더리움 트랜잭션의 대다수를 처리하게 될 것이라합니다. 특히 저자는 StarkEx, zkSync에 대해 낙관적으로 바라보고 있습니다.
Loopring, Immutable X 및 dYdX의 성공이 ZK 롤업에 대한 러시로 바로 이어질거라 생각하진 않습니다. EVM과 완전히 호환되지 않기에 더 많은 시간이 걸릴 것이라 합니다. 이더리움 트랜잭션은 내년 말까지 트랜잭션의 20%, 옵티미스틱 롤업은 2023년 말까지 전체 L2 사용량의 50% 를 차지할거라 예상합니다.
브릿지
우리는 멀티체인 세상에 살고있습니다.
100억 달러 이상의 블록체인은 15개 있으며 비트코인과 이더리움은 자체적으로 거의 2조 달러를 저장합니다. 성장은 당분간 둔화되지 않을 것으로 보이며, 레이어 2의 출시와 함께 앞으로 더 많은 블록체인이 부상할 가능성이 높습니다.
그러나 블록체인 생태계는 여전히 분열되어 있습니다. 제3자에 의존하지 않고 블록체인 간에 가치와 데이터를 이동 가능케하는 확장되고 통합된 프로토콜은 아직 없습니다. 2014년부터 코스모스는 그 프로토콜 역할에 몰두하고 있습니다.
5년 후에 브리지 프로토콜은 가장 인기 있는 중앙 집중식 거래소보다 일일 거래량이 더 많을 것입니다.
9. The DAO of DAOs
2022는 다오의 해!
If 2020 was all about DeFi, and 2021 was all about NFTs, 2022 will be the year of the DAO.
다오의 정의 여러 버전
digitally native communities that center around a shared mission.” Where the communities are bottoms-up, flexible, and loosely organized.
1) open-source & blockchain-based, 2) open membership, 3) groups of independent parties, that 4) use a token to govern a protocol and 5) allocate internal capital, with the goals of 6) automating a marketplace or function, 7) preventing collusion, and 8) incentivizing bottoms up community participation
1. Enabling Tools: Wallets & Staking
크립토 세계에 엑세스 하기 위한 지갑, 점점 고도화 되갈 것. zapper에서 보듯이 데이터 매니저가 되잖아? 앞으로 인생의 중요한 OS가 될 것. 지금의 스마트폰처럼!
2. Down the Rabbithole: Learning & Earning
L2E, 프로젝트 팀도, 레빗홀도, 유저도 윈윈
quest developer 가 유망 직종
대학 다니면 이번에 좀 L2E 해보렴
Token teams use their treasuries (which are liquid capital resources designed to be allocated for growth) to fund customer acquisition costs, Rabbithole gets a cut for developing the user journey, and users win.
3. Working in Web3
70년대 홈브루 클럽처럼, 똑똑하고 열정적이고 취미로 하는 사람들의 커뮤니티가 툭딱뚝딱 하다 엄청난걸 만들어낼건데, 웹3 그룹 코디네이션 primitive인 DAO를 통할 것이다
DAO는 글로벌 인재가 그들의 지식과 일을 어떻게 pool 하는지를 재정의 중
Like Venice did for early modern Europe, web3 is redefining how global talent pools their knowledge and work together. And like the Homebrew Computer Club in the 1970s, communities of smart, passionate, “hobbyists” are gathering in forums to tinker with a new set of primitives to build groundbreaking products and experiences. Those communities are being organized today via DAOs, the web3 group coordination primitive.”
talent sourcing 이 bottom up 으로 바뀐다
디코 클릭 한번이면 끝!
earn bounties and display your proof of work to earn reputation points with the community’s decentralized HR, community vouches. You can apply for grants or submit proposals for full-time employment directly to the DAO membership.
웹3 토큰 인센티브는 uninvented 될 수 없다
You’ll work for a DAO someday. Might as well get started now while the alpha is highest.
4. Hierarchies, Pods, and Fluid Organisms
subDAO 버블로 영역별 쪼개기! 그 영역 안에서 각자 autonomy 있어. 각 버블 안에 풀타임 멤버가 있고 contributor 풀이 있고
He suggests breaking roles into “bubbles” which allows for sub-DAOs and discrete, fluid teams, something that Yearn pioneered and currently uses. I think this is the right framing, and it also pushes organizations to scale via written documentation.
초기 다오는 얼리어답터와 기존 멤버들을 우선시하도록 디자인 되어있다. 요즘 다오는 political capital 과 delegated authority 를 금방 얻을 수 있어! 심지어 가명으로!
early DAOs actually aren’t that diverse - by design they reward the early adopters and “in-crowd” first.
5. DAO Treasury Management
디파이 프로토콜들 어마어마한 돈 위에 앉아있어 하지만 겨울엔 어떨까? 대부분 자기 토큰으로 들고있고 헷징 안했어
Two of the most active DAOs, Uniswap ($4bn) and Compound ($1bn) sit on particularly large reserves
diversification 안되는 이유 여럿 있겠지만 (오만, 프로젝트가 덤핑한다는 인상 주기 싫어서 등등) 사실 간단한 포폴 mgmt 툴만 있었어도 안그랬을 것
Giving communities better treasury analytics could greatly improve their governance decision making process.
6. DAO Investor Relations
재무 투명 공개 무척 중요하지! 하지만 레거시는 쿼터리 사이클에 막혀있어. 우리는 실시간으로 모든게 공개돼있다!
Strong, transparent financial disclosures are the backbone of good corporate governance, but they’re constrained by quarterly accounting cycles
프로토콜 스테이트먼트는 라이브 데이터 피드를 통해 실시간 업데이트 될 수 있어. 이제 그걸 만들어보자!
우리의 쿼터리 리포트를 통해 미래의 파이넨셜 리포트가 무엇일지 엿볼 수 있다!
Instead of impatiently waiting for quarterly earnings reports, protocol statements will be dynamic documents powered by live feeds of data streaming directly from the blockchain. All the pieces are ready to be assembled, now it’s time to build.
7. Messari: Tying it All Together
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8. Legal Framework for DAOS
정부가 뭔가를 못하게 하는 방법 중에, 다오는 세금 어쩔건지에 대해 아직 취약해
세금 때리기, 벌금/법적 위험에 놓이게 하기(가명으로 일하자), 은행 서비스에서 잘라버리기(내가 은행이야)
There are generally three things the government does to dissuade you from doing something it doesn’t want you to do: tax you, fine you (or expose you to huge personal liability), or cut off your banking services.
다오가 앞으로 풀 숙제
fixing the contributor liability issues, and bringing DAOs and their communities into global and local tax, banking, and employment compliance is going to be important.
아쉽지만 그럼 다오들이 다 미국 떠나겠네..
9. The New Capital Allocators
VentureDAO의 성장을 막는 것은 아무것도 없다! 규제 빼고
On Venture DAOs, the only constraint on the growth will be legal and regulatory in nature
토큰화 된거 아무데나 다 투자할 수 있어! 이거 기존 규제 환경에서는 불가
The group can invest in anything that might be tokenized: cryptos, companies, NFTs, other DAOs, virtual real estate licenses, you name it.
앞으로 전망: 2025 AUM Top5 안에 벤처다오 있을 것
one of the most active and largest AUM VCs is a DAO by 2025. We’ve started to see DAO M&A pick up steam too. The next frontier would be the acquisition of a Web2 company to a Web3 company.
10. The New Information Curators
CurationDAO
bullish on token-powered information curation
섭스텍의 넥스트 버전은 뭐냐!
리서치와 롱폼 컨텐츠 위한 다오도 있고, quantative data 다오도 좋아. 듄 애널리틱스의 DAO도 곧 나오지 않을까?
큐레이션? 그런건 너무 주관적이라 다오가 할 수 있을까? 할 수 있습니다!
1. It creates incentives for portable, open user-generated data. Breaking the Web 2.0 companies’ data silos will open up a universe of possibilities.
2. It allows you to reflect on what you want to curate at any given time: “hey facebook, make me happy, make me nostalgic, inspire me, inform me, show me the conspiracy theories and all of the facts of this case.”
3. DAOs will allow you to align with a tribe or an individual signal booster and build a curated information market around that entity.
+ Bonus Section: Five Parting Thoughts
Why You Must Write.
No Sacred Cows.
3. My Information Diet
Peruse the crypto canon and learn to love Lord Vitalik (web3), King Arthur (markets), and Nic Carter (bitcoin). They’re the GOAT writers of crypto. Bankless is king of the crypto pods. Turn on notifications for Balaji and Punk6529. That’s it
4. Tips & Productivity Tips
Remote-first engagement is my #1 priority for 2022 as we’re all learning how to balance the new post-COVID normal.
5. Life Advice
마지막 문장들을 그대로 가져왔습니다.
If you’re reading this, you are (hopefully) a time billionaire. That does not change the fact that you are at The Tail End of many of your relationships (I read this post once per year), and that it is always Day 1 / everything is in your control.
Now off to play with my kids. I’ve earned it, fam. Happy holidays!
-TBI
끝!
다 쓰고 보니 코빗에서 메사리 리포트 번역본이 나왔습니다 😂
감사합니다