Introduction
비트코인 ETF. 필자와 같은 Post-2017 비트코인 투자자에게는, 희망보다는 희망고문에 가까운 단어였다. 제도권 편입이라는 막연한 기대감을 주었다가, “SEC, 비트코인 ETF 승인 재차 반려” 라는 뉴스와 여지없는 가격 하락에 눈물짓던 시절의 소회다.
어느덧 시간이 지나고 2021년 8월이다(시간 참 느리면서 빠르다). 2009년에 중앙은행에 대항하는 도구로 개발되어, 무정부적 성격에 가깝게 이해되어 왔던 “전자 화폐”가 어느새 과도기를 지나 글로벌 자산배분 스킴의 “투자 자산”으로 자리 잡은 것 같다. 이제는 “외화” 이기도 하다. 돌아보면, 결국 제도권 편입은 시장 논리에 따라 자연스럽게 이루어졌고, 비트코인 ETF 라는건 딱히 없어도 상관 없었다는 것이다.
물론 미국은 아마도 비트코인 선물을 기초자산으로 하는 상장 상품을 조만간 승인 해 줄 모양이다. 현물 대신 규격화된 거래소에서 거래되는 선물을 운용하는 펀드는 여러모로 관리가 용이하다. 같은 돈, 적은 증거금으로 레버리지를 일으키고 남은 돈은 채권에 투자해서 수익률을 제고하거나, 선물 매도 포지션으로 인버스 상품을 만들수도 있다. 상품 출시는 새로운 수급으로 이어진다. 연,기금 혹은 자산운용사뿐 아니라, 개인도 미국에서는 401k로, 한국의 퇴직연금 계좌 등에서 비트코인 상장상품을 매매할 수 있게 된다면 추가적인 시장의 외형적 성장을 기대할 수 있다.
자료 작성 배경
다만, 오늘은 비트코인 ETF 이야기는 아니다. 사실 더 이상 승인 반려 뉴스가 중요한 가격 시그널도 아니게 되었다.
현재 눈여겨 볼 만한 시장은 비트코인 “산업” ETF라고 생각하여 자료를 정리해 보았다. 코인이 아닌, 관련 상장 기업에 분산투자 하는 상품들이다. 2018년을 시작으로, 올해 들어서는 더욱 다양한 상품이 연이어 출시하여, “코인 산업”이라는 새로운 산업 분류의 등장과 본격 성장을 시사하고 있다.
좋은 비교 예시로는 원유 투자가 있다. 원유에 투자하고 싶지만, 현선물 변동성이 두려운 투자자가 간접적으로 업스트림(시추/생산) 기업에 투자하는 경우다. 가격 변동성에 대비해 다양한 헷지 수단을 활용하는 기업에 투자함으로써 투자 안정성을 얻는 방법으로, 비트코인과 채굴기업 투자의 상관관계로 직접 비유할 수 있겠다.
관전 포인트
코인 산업 ETF의 투자 포인트는 크게 두가지다.
첫째는 이미 현물을 보유한 기업에 투자함으로써 비트코인 현물 가격을 간접적으로 추종할 수 있게 한다는 점이다. 현물 가격 간접추종 측면에서는, 비트코인을 이미 10만개 넘게 보유한 마이크로스트래티지의 편입 비중이 압도적이고, 테슬라 등이 그 뒤를 잇는다.
작년에 작성한 마이크로스트래티지(Nasdaq: MSTR)의 비트코인 매입 포스팅이 벌써 1년이 되었다. 아마 해당 사건은 후일에도 유의미한 코인 산업 개화의 첫 발걸음으로 회자될 것 같다. 글로벌 증시의 48%를 차지하는 미국, 그리고 그 시장을 관리 감독하는 SEC의 엄격한 규정에 따라 회계 감사를 받는 상장사가 자사의 재무제표에 비트코인을 공식 매입 선언했던 사건이다. 이에 따라, 명문화만 되어 있던 코인의 과세 방안이 실제 적용되고, 자산 가격 변동에 따른 기업 실적 반영도 시작되었다.
두번째는 대표적인 채굴 산업을 비롯하여, 코인 가격 자체보다 광의의 산업의 발전에 투자할 수 있다는 점이다. 채굴 관련 기업으로는 캐나다의 Bitfarms와 Hut 8 Mining과 같은 채굴회사와, 삼성전자와 엔비디아를 비롯한 반도체 회사를 편입하는 방법론이 일반적으로 보인다.
최근 상장한 RIGZ의 경우에는 채굴 기업 편입에 신재생에너지 테마도 가미했다. 채굴산업 외에 크립토 관련 서비스로 매출이 발생하는 기업 또한 선별하여 편입이 가능해 짐에 따라, 이를 방법론으로 정하는 상품도 출시했다. 대표적인 기업은 현재 유일한 상장 코인 거래소인 Coinbase Global이다. 이번 실적발표를 통해 9,000개 기관에 솔루션을 제공하고 있으며 영업이익도 증가하고 있다는 점을 확인했다. Square, PayPal과 같은 기업 역시 크립토 관련 결제 사업으로 매출이 발생한다.
참고할만한 점은, ETF라고 하여 모두 지수를 추종하는 패시브 상품이 아니라는 점이다. 최근 상장상품 시장의 트렌드인 액티브 ETF가 코인산업 ETF 에도 적극 활용되고 있다. 즉, 단순히 시가총액 순으로만 종목을 가져가는 인덱스 상품만 있는 것이 아니라, 큰 틀에서 운용사의 역량에 따라 편입 종목을 결정한다는 뜻이다. 대표적으로 가장 큰 운용 자산 규모(AUM, Assets Under Management)를 자랑하는 BLOK ETF도 액티브 ETF다.
작성 순서는 규모가 큰 펀드부터 정리했다.
상품 소개
A. BLOK ETF
상품명: Amplify Transformational Data Sharing ETF
설정일: 2018년 1월 16일
AUM (USDm): $1,233.06
추종지수: 없음(액티브 ETF)
제비용: 0.71%
주요 구성종목: MicroStrategy(6.75%), Sqaure(4.91%), PayPal(4.33%), Hut 8 Mining(4.33%), Marathon Digital Holdings(4.33%), Bitfarms Ltd.(4.09%), Galaxy Digital Holdings(3.84%), Coinbase Global(3.77%), Hive Blockchain Tech(3.67%), Riot Blockchain(3.53%), Voyager Digital(3.48%), Silvergate Capital(3.44%), NVIDIA(3.39%) SBI Holdings(3.21%), Digital Garage(2.84%)
B. BLCN ETF
상품명: Siren ETF Trust Siren Nasdaq NexGen Economy ETF
설정일: 2020년 1월 7일
AUM (USDm): $289.10
추종지수: Siren NASDAQ Blockchain Economy Index
방법론: 블록체인 관련 투자, 기술 개발/응용 서비스를 제공하거나 하이퍼레져, R3, EEA 회원사 혹은 관련 공시 등을 참고하여 정성적 스코어링을 반영함
제비용: 0.68%
주요 구성종목: Coinbase Global(2.50%), Square(2.18%), MicroStrategy(2.13%), Accenture(1.99%), Advanced Micro Devices(1.97%), Nasdaq Inc.(1.81%), SAP(1.80%), Microsoft(1.80%)
C. LEGR ETF
상품명: First Trust Indxx Innovative Transaction & Process ETF
설정일: 2018년 1월 24일
AUM (USDm): $117.85
추종지수: Indxx Blockchain Index
방법론: 글로벌 기업 중 블록체인 기술이 반영된 제품, 서비스 등을 제공하는 종목에 투자. 사업보고서 등 공시 및 뉴스를 분석하여 관련성을 정성적으로 평가함. 기술력에 따라 티어를 3단계로 나누어 비중을 부여하는 것이 특징.
제비용: 0.65%
주요 구성종목: NVIDIA(1.87%), Oracle(1.64%), Advanced Micro Devices(1.64%) Capgemini(1.58%), Wipro(1.5%), A.P. Moller(1.57%), Accenture(1.48%), Xilinx(1.45%)
D. BITQ ETF
상품명: Bitwise Crypto Industry Innovators ETF
설정일: 2021년 5월 12일
AUM (USDm): $67.13
추종지수: Bitwise Crypto Innovators 30 Total Return
방법론: 85% 이상의 구성종목을 암호화폐 거래소, 채굴, 채굴 장비 기업 및 서비스 기업과 같이 직접적인 관련 매출이 발생하는 기업에 투자함. 나머지 15%는 우량 기업 중 사업 포트폴리오가 적어도 한가지 이상 암호화폐와 관련된 기업으로 구성
제비용: 0.85%
주요 구성종목: MicroStrategy(13.36%), Coinbase Global(10.17%), Silvergate Capital(8.78%), Marathon Digital Holdings(5.69%), Bitfarms(5.28%), Riot Blockchain(5.13%), HIVE Blockhchain Tech(4.89%), Galaxy Digital Holdings(4.28%), Hut 8 Mining(4.05%), (기타 나머지 15% 분류에 해당하는 Paypal, Nvidia, Square 등)
E. DAPP ETF
상품명: VanEck Vectors Digital Transformation ETF
설정일: 2021년 4월 9일
AUM (USDm): $41.91
추종지수: MVIS Global Digital Assets Equity Index
방법론: 디지털 자산을 키워드로, 기업 규모가 크고 매매가 활발한 종목에 투자. 종목 선별 시 매출의 50% 이상이 디지털 자산 거래소, 결제, 채굴, 소프트웨어, 장비 혹은 디지털 자산 산업 서비스에서 발생하는 기업을 편입함.
제비용: 0.50%
주요 구성종목: Square(8.96%), Coinbase Global(8.62%), Marathon Digital Holdings(8.18%), MicroStrategy(6.32%), Silvergate Capital(5.75%), Huobi Technology Holdings(1.10%), Future Fintech Group(1.05%)
F. KOIN ETF
상품명: Capital Link NextGen Protocol ETF
설정일: 2018년 1월 30일
AUM (USDm): $30.33
추종지수: ATFI Global Fintech Leaders Index
방법론: 핀테크 산업의 혁신과 관련된 기업에 투자. 글로벌 기업을 대상으로 자연어처리 알고리즘을 활용하여 종목을 필터링하며, 다음 두 가지 카테고리로 선별함: 디지털 자산(청산/결제, 고객경험관리, 데이터보안성 제고 및 디지털 자산 생산 등) 및 솔루션(최신 기술 응용 및 자문업).
제비용: 0.95%
주요 구성종목: Nvidia(4.35%), Microsoft(4.13%), Visa(3.95%), TSMC(3.93%), Oracle(3.86%), Nestle(3.81%), Amazon(3.80%), Cisco(3.78%), Mastercard(3.77%)
G. BKCH ETF
상품명: Global X Blockchain ETF
※Global X는 미래에셋 계열사다.
설정일: 2021년 7월 12일
AUM (USDm): $15.53
추종지수: Solactive Blockchain Index
방법론: 블록체인 기술 관련 사업을 영위하거나, 미래에 영위할 기업에 투자. 디지털 자산 채굴, 결제, 응용 서비스, 장비 등을 키워드로 선별하며, 기업 매출이 50% 이상 블록체인과 관련되어 있거나 기술만 관련이 있는 경우, 혹은 그 이하의 기업을 Tier로 나누어 시총 가중으로 편입함. 글로벌 기업을 편입하나, 인도는 제외하는 것이 특징
제비용: 0.50%
주요 구성종목: Marathon Digital Holdings(12.62%), Coinbase Global(11.96%), Riot Blockchain(11.48%), Voyager Digital(8.37%), Bitfarms(5.01%), Canaan Inc(4.89%)
H. RIGZ ETF
상품명: Viridi Cleaner Energy Crypto-Mining & Semiconductor ETF
※Viridi Funds는 CoinShares와 Alameda Ventures 등이 투자한 자문사로, 동사 CEO는 Bitfarms CEO를 역임
설정일: 2021년 7월 20일
AUM (USDm): $4.97
추종지수: 없음(액티브 ETF)
방법론: 신재생에너지를 키워드로 스코어링을 반영하여 암호화폐 채굴 산업 및 반도체 산업에 투자. 신재생에너지 스코어링 기준은 기업의 채굴 규모(MW로 측정), 채굴에 사용되는 에너지 종류(천연가스, 석탄, 풍력발전 등), 탄소배출권 매입규모, 경영진의 신재생에너지 관련 언론 발표/공시 내용 등을 고려함. 반도체 기업에는 적용하지 않음.
제비용: 0.90%
주요 구성종목: Bitfarms(14.85%), Hut 8 Mining(11.78%) Marathon Digital Holdings(11.40%), 삼성전자(5.42%), Digihost Technology(5.20%), HIVE Blockchain Technologies(4.58%), Advanced Micro Devices(4.30%), TSMC(4.26%), Nvidia(4.23%), DMG Blockchain Solutions(4.14%)
결언
블록체인 관련 상장 기업을 찾아보았을 때, 그나마 관련이 있는 쪽은 반도체 생산 기업뿐이던 시대가 지났다는 점이 흥미롭다. 이제는 다양한 글로벌 상장기업들을 분석할 때, “현물 코인 보유량 100억달러 이상” 이라든지, “크립토 관련 매출 50% 이상”인 기업을 필터링 할 수 있게 되었다는 점에 가장 주목할 만 하다.
이에 따라 기존 상장기업이 크립토 관련 사업을 개시하거나, 비트코인 현물을 매입하거나, 혹은 새로운 관련 기업이 상장할수록 시장 규모는 더욱 커져 갈 것이다.
바야흐로 새로운 패러다임, Crypto Industry의 개화기다.
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